一個操盤手的虧損自白 -長銷30年的獲利經典
What I Learned Losing a Million Dollars
作者： 吉姆．保羅 布南登．莫尼漢 原文作者： Jim Paul Brendan Moynihan 譯者： 陳重亨 出版社：今周刊出版
出版日期：2022/04/28 語言：繁體中文 ISBN: 9786267014547 字數： 91,768
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前言:
這一本是今年所讀完的第十六本書。這一本好像是看到其他的投資理財書籍裡面推薦的，裡面有許多的心靈層面的教學。畢竟投資除了基本面的分析，線型的檢視（我不太相信這個）外，最重要的就是每個投資人的心理層面的建設了，而這一本書就恰恰悄悄針對這一個部分有相當詳細的敘述。
我最喜歡這一本書裡面有一段說明如下：
「 世界上有兩種人：一種是聰明人，另外一種是有智慧的人。
聰明人會從本身的錯誤學到教訓，
而有智慧的人可以從別人的錯誤學到教訓！」
而這一本書，就是希望大家都能夠當有智慧的人。
內容簡介:
為什麼這是一本談賠錢的書？
因為賺錢方式人人都有一套，但賠錢方式就那幾種。
▍投資失敗不是方法錯誤，而是你不懂得為何賠錢！
在市場上證明自己判斷正確、賺到大錢，是件會讓人興奮不已的事。這種感覺就算嗑藥也體會不到，你會覺得自己刀槍不入、無堅不摧，任何痛苦都沾不上身，甚至就像上帝還得打電話來跟你請示：「明天是不是可讓太陽升起？」
吉姆．保羅從肯塔基州北部的小鎮迅速竄起，年紀輕輕就在芝加哥商品交易所擔任董事要職，他認為自己早期在市場上的成功，是因為本身聰明過人。直到他吐回獲利還欠了一屁股債，才領悟到之前的所向披靡，只是碰巧。
他在市場繳了昂貴學費後，也曾試著找出不敗的投資法則，於是著手研究多位知名投資專家的賺錢心法，包括：彼得．林區、伯納德．巴魯克、吉姆．羅傑斯、保羅．都鐸．瓊斯和理察．丹尼斯等。但他發現，專家們的賺錢建議不僅意見不一還相互矛盾，後來他終於明白其實學會怎麼不賠錢，比學會賺錢更重要。
吉姆．保羅坦誠且毫不保留地分享自身經驗，試圖告訴讀者只要認清人類心理偏誤與建立簡單的投資規則，即可辨識、確認並避開一些埋藏在交易之路上的陷阱，從而避免導致災難性的虧損。
書中描述的雖是一位期貨操盤手的故事，但他的投資經驗及得到的寶貴教訓，也適用於從事股票、債券等交易的投資人，以及其他包括創業家、經營者和執行長等商業人士。
「即使您不將自己視為『投資者』，本書也可幫助各位在生活中，做出更好的決定。」──提摩西．費里斯，美國知名企業家、作家、播客和天使投資人
章節條列
Part 1 操盤手回憶錄
這一個章節就是作者分享他從小開始接觸投資相關的事情，從小在鄉村俱樂部打零工的他，就看到太多富有的人的生活方式。 對於金錢的價值觀相當的敏感。求學時候對於數字的觀念也是相當的敏銳的他，畢業之後馬上就去做了教官，並且在軍事訓練學校受訓。由於從小的偉大計劃就是「從商」「賺大錢」，之後就到了證券公司去上班。
由於有著良好數學的訓練，並且在軍中訓練出良好的紀律。作者一開始在大宗期貨上賺了不少，並且也是該公司名列前茅的業務員。 但是隨著對於自己越來越有信心，並且加上的槓桿越來越大。 作者也迎來了人生的大失敗，同一年他的父母也因為身體不好而先後離世。這一連串的打擊下，讓作者相當的痛苦。 最後作者也是慢慢清償了債務，並且重新再起。 而這一本書也迎來最精華的第二部分，也就是作者開始對於自身心理層面的審視。
Part 2 學習教訓
第二部分是我認為是這一本書最有價值的地方，這個部分有許多關於心裡的建設，面對虧損的心態調整與處理方式。
虧損心態的調整
講到心態調整，每一個投資者都會講（尤其還沒有放部位的時候）。但是當我們一但把部位放大之後，就很難有一個中立的心態來調整對於虧損的態度。這邊有一些格言可以參考：
- 不要為了股票放下執念，往往漲了不停利，虧損都不停損。 都是因為對股票本身有執念，不願意反對自己當初的評估。
- 內在虧損的五個階段（就是得到癌症一樣）
- 否認，憤怒，討價還價，沮喪，接受。
- 投資是一輩子的，虧損也很正常，失誤（失敗）也很正常，重要的是如何在正確的時候能夠賺回來。
關於風險的心理偏誤
- 投資： 本金與報酬期待
- 交易： 買低賣高的交易
- 投機： 買進就是為了轉售
- 簽賭： 對於不確定事件的預測，加上相關的本金。
而你的投資就看你的心裡如何處理，造成以上的不同結果。
- 如果你連買什麼都不知道，也不知道為何要賣，你就是在簽賭。
- 如果你有相關期待，知道相關處理，你就是投資。
- 如果你買低就是為了某個價位賣掉，你就是交易。
不論你從事哪一種活動，只要妳的心態是正確的，你就是從事正確的方式。即便你是在賭博，只要你能夠掌握本金流動與報酬期待，並且有相關的心理準備，你不完全是賭博，或許也是一種投資（當然是不確定因素過高的投資）。不論是哪一種，買入跟賣出「一定」「必須」要一致。
群眾的心理
市場上經常在說明，不要跟著群眾而行。但是什麼「群眾」卻有很少人知道， 1634 年的鬱金香事件，就是一種群眾效應造成的哄抬效果。而群眾把持市場經常有以下五種模式：
- 投機
- 信用擴張
- 金融困境
- 危機
- 恐慌與崩潰
以上五個模式也是金融週期的一個流程。
處理未來不確定性的工具與規則
以下列出三種方法：
工程法：
- 尋找所有的未來資料
- 在其中找出所有的可能規則
- 建立解決方案與安全緩衝
賭博法：
- 跟隨著腎上腺素行動
- 對未來一無所知
- 不是為了贏才賭，而是為了賭博本身
投機客：
- 經由過去規則知道相關結果與因素
- 對於未來不確定性理智檢視
一個成功的投資是投機成功加上工程法的結果，但是我們經常深陷其中成為「賭博法」的信徒。透過投機法來挑選相關標的，來獲取相關的報酬。但是要用到工程法來嚴格執行停利，避免自己賺錢一直抱著，一直到了虧錢之後就很想趕快賣掉。
杜拉克說過：「沒有覺測是完美的。」
你的每個決策都有相關的代價，可能是讓你短期內少賺錢，但是可以讓你長期不會破產。
- 決策買進之後
- 設定好退場條件
因為一但進場後，你的判斷將會失去準則。你會開始抱著賠錢的股票，忘記尋找更值錢的標的。所以一但入場，馬上設定好相關的退場條件，可以是：
- 公司的獲利價位（停損價位）
- 公司的業績成長標準（如果有打算長抱的話，即便如此遇到公司經營有變化，也要調整）
退場規則是入場前的最好計畫
- 先建立「出場」的「價位目標」
- 也就是建立好「停損條件」
- 透過停損條件，就知道自己該用什麼價位，跟什麼時候來進場。
絕對不要做以下事情
- 「內化虧損」：癡癡地等待虧損轉正，不願意面對自己錯誤的選擇。
- 像是「簽賭」一樣：只是想證明自己是對的。
- 做出「群眾」交易：隨便跟著大盤亂賣。
拿到好牌才留下
就像打牌一樣，如果要打得好的話。就是要等到手上的手牌都是好牌的時候（兩張Ａ？），才會繼續玩。換成投資的情況來說，就是在市場很低迷的時候入場。那麼你虧損的機率相對的就會比較低。
- 面對市場，務必求冷靜
- 不要證明自己是對的
- 判斷，降低與控制風險
心得
我個人真的很喜歡這一本書，也不愧是我似乎看到三四本理財與投資的書籍裡面都有提到的書籍。雖然是透過大宗資產來敘述自己的投資故事。但是裡面後半段精彩的分享完整就是在敘述自己如何犯下哪一些錯誤而導致破產。並且透過這一本書的重新回顧與整理，來分享在每一個階段上，我們都會犯哪一些人性上的錯誤，而這一些錯誤是如何引導我們到破產（或是虧損）的道路上，身為投資人應該要如何的有原則，有紀律的透過設定退場價位（與準則）來讓自己更清楚知道該如何訂立計劃。
這一本書就是希望藉由自己的經驗，讓每一位讀者都能夠變成「有智慧的人」。
